在Circle寻求上市的背景下，Pump.fun链上发币成为市场热议的焦点。作为近期最受关注的TGE（Token Generation Event）事件，Pump.fun的发币过程从今年6月开始便备受期待。然而，在期待与质疑声中，代币最终于7月12日成功发行。
尽管市场对Pump.fun高达40亿美元的估值存在诸多争议，但从公募结果来看，投资者的热情显而易见。公募额在短短12分钟内被抢购一空，部分未能参与的投资者甚至在社交媒体上表达不满。上线后，PUMP的价格保持稳定拉涨趋势，并在今日通过手续费收入实现了首次代币回购。
作为本轮牛市中的明星应用，Pump.fun将MEME文化推向了新的高度。其公平发射的理念和便捷的操作形式打破了传统代币发行的高门槛，仅需3美元即可创建一个代币的功能吸引了大量用户。即便在MEME热度有所下降的当下，这一模式仍具备强大的吸引力。
从机制来看，Pump.fun没有进行预售或私募，完全由智能合约定价，同时设置了市值达到6.9万美元后自动在DEX上创建流动池的“毕业机制”。这种全自动化的流程广受欢迎，也让Pump.fun成为本轮牛市中的“最强印钞机”。
自2024年1月上线以来，Pump.fun已累计发行代币1144万枚，使用地址超过2200万个，实现收入近7.2亿美元。其中，单日最高手续费收入达543万美元，单日收入峰值更高达1588万美元。可以说，Pump.fun几乎独占了本轮MEME市场的红利，并推动了Solana生态系统的快速发展。
Pump.fun发币传闻始于今年2月，当时有消息指出其计划通过中心化交易所发币，但因市场流动性问题暂时搁置。直到6月，发币传闻再次升温。据Blockworks报道，Pump.fun计划通过代币销售融资10亿美元，估值达40亿美元。最终，Pump.fun于7月10日宣布，原生代币PUMP将于7月12日启动公售。
此次发售共发行1500亿枚代币，单价为0.004 USDT，占总供应量（1万亿枚）的15%，按估值融资6亿美元。由于合规原因，英国和美国的投资者无法参与。代币分配方面，33%用于公开发售，24%用于社区和生态激励，20%分配给团队，其余部分则用于生态基金、基金会、现有投资者及流动性支持等。
然而，Pump.fun的发币并非全然顺利。市场对其40亿美元估值提出了强烈质疑，尤其是相比即将上市的稳定币巨头Circle仅70亿美元的估值，Pump.fun的定价显得过高。此外，当前MEME市场的整体低迷也引发了担忧。交易量数据显示，Pump.fun的日交易量从2025年1月的544万美元峰值一路下跌至不足70万美元，跌幅高达87.2%。
与此同时，竞争对手的崛起进一步加剧了压力。以BONK为核心的letsbonk.fun迅速发展，多次在代币发行数量上超越Pump.fun，甚至一度占据市场份额第一的位置。尽管Pump.fun迅速反击，但其龙头地位显然受到威胁。
面对市场的质疑，Pump.fun的联合创始人alon曾在2024年3月公开表示“预售都是骗局”，但此次发币却采用了预售形式，引发了批评。尽管如此，机构和散户投资者的热情并未因此减弱。公募阶段仅用12分钟便完成5亿美元额度，Kraken、Bitget、Bybit等大型交易所均参与其中。
从后续表现来看，PUMP代币在7月15日上线GMGN后虽经历短暂回调，但随后开启上涨趋势，价格从0.004美元涨至0.0066美元，涨幅达55%。此外，项目方还通过手续费收入回购代币以支撑价格。根据链上数据分析，Pump.fun已使用111,953 SOL（约合183万美元）购入30.4亿枚PUMP。
然而，这场发币盛宴背后，谁才是真正的赢家？毋庸置疑，项目方和早期投资者收益颇丰，短期参与者也在价格上涨中获利。但未来能否维持币价仍是未知数。部分巨鲸已经开始套现离场，例如某鲸鱼通过5个钱包花费500万USDC购入12.5亿枚PUMP，并以均价0.0067美元卖出，获利341.6万美元。
从宏观角度来看，以太坊叙事强劲带动主流代币上涨，山寨币市场或许迎来一波小高潮。然而，MEME市场的两极分化趋势愈发明显，优质项目可能受益于板块轮动，而多数普通MEME代币或将无人问津。
总体而言，Pump.fun的发币不仅是MEME市场的风向标，也是市场对注意力经济价值判断的一次重要观测。未来，MEME市场能否重现昔日辉煌，仍需时间检验。
