穆迪评级将法国的信用展望从稳定下调为负面，理由是法国政治功能失调加剧，财政纪律减弱，法国控制公共债务的努力进入了新的不确定阶段。
这一警告维持了法国Aa3的评级，而此次警告发布之际，法国总统埃马纽埃尔·马克龙的政府正处于敏感时刻。马克龙政府权力被削弱，未能就预算改革达成共识，这加剧了人们对法国可能失去其在潜在降级面前仅存的最后一点缓冲的担忧。
政治僵局威胁经济改革
马克龙的政治困境如今已成为直接的经济负担。过去一年，两任总理因预算之争失败而下台，现任总理塞巴斯蒂安·勒科努不断受到反对派议员的压力，要求其撤销削减开支的政策，并对企业和高收入者征收新税。
勒科努冻结养老金改革后，危机进一步升级。养老金改革是马克龙经济议程的核心，旨在将退休年龄从62岁提高到64岁。暂停改革有助于平息抗议活动，但也使法国的长期财政前景陷入困境。穆迪表示，如果将暂停期限延长数年，可能会给公共资产负债表带来巨大压力。
该机构指出：“法国议会分裂，难以通过可信的赤字削减措施。议会瘫痪持续的时间越长，法国管理日益增长的债务负担的能力就越弱。”
金融市场对财政状况恶化作出反应
投资者的焦虑情绪日益加剧。法国和德国10年期债券收益率之差（一项关键的风险指标）已扩大至约80个基点，较法国2024年提前大选前的水平大幅上升。这种差距反映出人们对法国能否实现中期财政目标的担忧日益加剧。
.dark-mode .read-more {背景颜色：#343a40 !important;}政府希望到2026年将赤字占GDP的比重从今年的5.4%降至4.7%，并最终到2029年达到3%。然而，实现这些目标的可能性似乎很小。左翼和右翼议员都誓言要阻止进一步的紧缩政策，尽管财政部长罗兰·莱斯库尔警告称，如果不能达成妥协方案，可能会进一步损害投资者信心。
雪上加霜的是，勒科努放弃了备受争议的《宪法第 49.3 条》程序，此前的政府曾利用该程序绕过议会投票，这一举动导致他的预算案容易受到政治交易的影响。
法国失去信用机构青睐
穆迪并非首家发出警报的机构。过去几个月，标普、惠誉和DBRS均下调了法国的信用评级，使其失去了“AA”评级。评级下调引发了保守型投资基金的自动抛售，这些基金被禁止持有低评级债券，迫使其他基金修改规则，以保留法国债券。
分析人士表示，如果政治僵局持续下去，这些评级下调可能标志着投资者信心将开始更持续地受到侵蚀。一位欧洲信贷策略师表示：“法国的回旋余地已经所剩无几了。这不仅仅是债务水平的问题，更是政府治理能力的缺失。”
央行敦促财政纪律
法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛也敦促议员们恢复纪律。在接受《十字报》采访时，他警告称，明年赤字不得超过GDP的4.8%，才能在2029年前保持稳定公共债务的可靠路径。
“3%的目标不仅仅是欧洲的要求，”维勒鲁瓦说。“它是可持续财政与不断上升的债务之间的分界线。”
尽管不安情绪日益加剧，官员们仍努力保持冷静。莱斯库雷坚称，政府仍致力于“雄心勃勃”的财政调整，而莱科努则将议会僵局描述为“一个日趋成熟的民主国家中必要的辩论”。
马克龙的经济遗产面临越来越大的压力
穆迪的举动标志着马克龙经济战略动荡的一年画上了句号。自2024年宣布提前大选以来，他的中间派联盟失去了多数席位，如今只能依靠与反对派团体之间不稳定的合作关系。如果没有能力推动改革，法国可能会进一步偏离曾经使其成为欧洲金融体系基石的稳定局面。
一旦财政谈判失败，穆迪可能会全面下调法国的评级——此举不仅会提高借贷成本，还表明人们对法国治理能力的信心进一步丧失。
对于投资者和政策制定者来说，问题不再是法国能否减少赤字，而是其政治体系是否能够良好运作以进行尝试。
来源：彭博社
