比特币矿工正陷入一场高风险的争夺战，争夺2024年后减半时代的主导地位。他们通过举债扩张进军人工智能 (AI) 和高性能计算 (HPC) 领域，重塑着行业格局。根据数据显示，该行业的债务负担在12个月内已从21亿美元飙升至127亿美元。
Cointelegraph 报道 在竞争激烈的算力环境中，各大公司争相抢占市场份额，并实现收入来源多元化。这种积极的资本配置反映了在收入不断减少的情况下，为稳定收入而采取的战略举措。 比特币 挖矿奖励将在 2024 年 4 月减半至每区块 3.125 BTC，正如 Cointelegraph 文章所详述的那样。债务激增的驱动力在于，矿业公司需要实现基础设施现代化，并利用人工智能的激增需求。像
比特农场 和 泰拉伍尔夫 据 Cointelegraph 报道，TeraWulf 已通过可转换债券和优先担保债券筹集了数十亿美元，其中 TeraWulf 发行了 32 亿美元，这是上市矿商发行的最大一笔资金，用于扩建纽约的数据中心。IREN 和 CleanSpark 据报道，它们也利用信贷市场，分别为人工智能和高性能计算项目筹集了 10 亿美元和 3 亿美元。 CoinCentral 分析 分析师认为，这些转变通过多年期合同提供了“可预测的现金流”，使矿工免受比特币价格波动的影响，Cointelegraph 也指出了这一点。然而，该策略也存在巨大风险。TerraWulf 最新债务的票面利率为 7.75%，相当于年利息 2.5 亿美元，超过其 2024 年 1.4 亿美元的营收，CoinCentral 的分析报告对此进行了详细阐述。不断上升的利息成本加上执行风险，引发了人们对其可持续性的担忧。MinerMag 警告称，虽然人工智能和高性能计算的多元化可以缓解一些加密货币特有的风险，但过度杠杆可能会重演 2022 年的危机，当时 Core Scientific 在贷款机构扣押了表现不佳的挖矿硬件后申请破产。
与此同时，投资者对这一转变也给予了积极评价。CoinShares 比特币挖矿 ETF (WGMI) 今年迄今已上涨 160%，反映出人们对矿工从纯粹的加密货币运营转向混合基础设施提供商的热情，CoinDesk 的文章也探讨了这一趋势。据该公司称，TeraWulf 的股价在 2025 年已上涨 170%，超过了比特币 10% 的温和涨幅。
FinanceFeeds 文章 . FinanceFeeds 指出，这种估值转变凸显了矿业公司被更广泛地重新归类为技术基础设施参与者，机构投资者将其视为通往人工智能经济的门户。然而，质疑声依然存在。VanEck 的 Matthew Sigel 警告称，“冰块融化问题”（即过时的设备侵蚀算力份额）如果没有持续的资本投入，仍然无法解决，Cointelegraph 也强调了这一点。矿工现在必须证明他们能够将人工智能基础设施支出转化为收入，平衡比特币挖矿和高利润计算服务的双重需求。
随着算力之争愈演愈烈，该行业的成功将取决于其能否在不损害比特币安全的前提下将人工智能能力货币化。目前，这场豪赌似乎正在获得回报，但未来的道路仍然充满财务和运营挑战，CoinCentral 的分析也强调了这一点。
