尽管《GENIUS 法案》明确禁止利息收益，Coinbase 和 PayPal 仍通过非发行人身份和收益分成安排继续向用户发放 USDC 和 PYUSD 奖励，成功规避监管限制。
2025年7月18日，《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS 法案》）正式生效，显著加强了对稳定币行业的法律监管力度。
值得注意的是，该法案的一项核心条款明确禁止稳定币发行人向持有人提供任何形式的利息或收益。立法者指出，这一规定的目的是确保稳定币不会被视为受联邦保障的银行存款，从而避免对传统金融体系的冲击。
然而，Coinbase 和 PayPal 并未因此停止奖励计划。两家公司均强调，它们并非这些稳定币的官方发行方。具体而言，Circle 是 USDC 的发行方，而 Paxos 则负责发行 PYUSD。两家平台表示，其奖励机制的资金来源是与平台运营相关的收益分成安排，而非用户存款产生的利息。
法律依据与市场竞争策略
这一法律逻辑构成了 Coinbase 和 PayPal 公开辩护的核心。在最近一次财报电话会议上，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 明确表示，奖励计划将继续实施，并将其视为吸引和留住客户的重要竞争优势。
Armstrong 强调，作为非发行人，Coinbase 完全符合《GENIUS 法案》的要求。他还补充道，客户在选择存储稳定币的平台时，会将这些奖励视为重要的附加价值。
PayPal 首席执行官 James Alexander Chriss 在公司财报电话会议上也表达了类似观点。他指出，PYUSD 奖励对于客户增长和留存至关重要。
尽管 PYUSD 拥有 PayPal 的品牌名称，但 Chriss 澄清，从技术角度来看，它是由 Paxos 发行的产品。这使得 PayPal 能够在现行法律框架下合法维持其奖励结构。
监管背景
一位参与法案起草的参议院工作人员在新闻声明中透露，《GENIUS 法案》的适用范围被有意缩小。立法者希望集中解决由发行人主导的利息计划问题，同时避免过度干预二级市场活动。该官员进一步表示，扩大禁令范围需要额外的立法支持。
近年来，稳定币的监管关注度持续上升。今年早些时候，美国证券交易委员会（SEC）结束了对 PYUSD 长达 15 个月的调查，最终未采取任何执法行动。这对 PayPal 来说无疑是短暂的喘息机会。
未来展望
基于当前的法律框架，Coinbase 和 PayPal 可以继续推行其奖励计划而不违反《GENIUS 法案》。除非国会修订法律并扩大禁令范围至非发行机构，否则此类计划可能会长期存在。
