2025国际货币论坛”于7月27日举行。中国银行原行长李礼辉认为，稳定币具备创新金融便利的作用，但也存在系统性金融风险。他表示，美国希冀捆绑稳定币与美元，以维系全球货币金融霸权。若美国无法改善双赤字，或影响其币值稳定性。另外，他指出，香港稳定币在满足条件时可放宽境内准入，助力人民币国际化。他还强调，有必要跟踪以美国为代表的去中心化金融市场的动态，提升中国在全球货币金融体系中的地位。
美国的双赤字结构性矛盾近年来一直在持续加剧、加深 ，主要体现在两个关键方面。一方面是贸易出口与进口严重失衡。曾经，美国制造业占国内生产总值的比重高达 28.1%，但到 2024 年第三季度，这一比例已大幅跌到 9.96% 。这一变化直观地反映出美国制造业在全球产业链中的地位逐渐下滑。与此同时，美国每年的贸易逆差超过 5000 亿美元，大量的商品进口使得美国在国际贸易收支上处于不利地位。
另一方面是财政收入与支出严重失衡。长期以来，美国财政收不抵支，国债规模急剧膨胀，目前已高达 36 万亿美元，每年国债利息超过 1 万亿美元。为了弥补财政赤字，美国依托其国际货币霸权地位和全球金融市场的主导地位，大量发行美元，用以购买全球商品，并增发国债。这种做法虽然在一定程度上维持了美国国内经济的运转，但也埋下了巨大的隐患。
面对双赤字困境，美国推出稳定币方案，背后有着深远的战略考量。其实际动机在于将稳定币与美元捆绑，通过扩张美国国债市场与需求，推进全球去中心化金融市场美元化，进而谋取全球去中心化金融市场的主导权，最终目的是维系美国在数字经济时代的金融霸权。
从具体数据来看，美国短期国债仍是稳定币首选。尽管标普、惠誉、穆迪等评级机构已将美国国债评级下调到次高级，但 2025 年 1-5 月稳定币发行主体增持美国国债 800 亿美元，2025 年 6 月 Tether 和 Circle 持有美国国债 1220 亿美元。渣打银行更是预测，到 2028 年全球稳定币对美国国债的需求将达 1.6 万亿美元。这表明稳定币与美国国债之间已经形成了紧密的联系。
如果美国无法实现制造业回流和财政支出缩减，双赤字将持续存在，这可能触发类似次贷的金融危机。一旦美元不稳定，美元稳定币的稳定性也将难以保证。稳定币锚定美元，虽然在一定程度上可增加美国国债需求，但并不能直接弥补贸易和财政缺口。而且，稳定币在链接加密资产市场与传统金融市场的同时，也捆绑了两者的风险。
美元稳定币还存在巨大的投机交易风险。如果稳定币绑定的美国国债所占比重超过一定阈值，一旦美元稳定币出现不稳定的情况，反过来也会影响美元的稳定性。美国的稳定币法案虽然在一定程度上规范了稳定币市场，但也限制了稳定币的投资工具功能，如禁止稳定币支付利息或变相投资回报，这在一定程度上也会影响稳定币的市场吸引力和稳定性。
对于中国而言，有必要密切跟踪以美国为代表的去中心化金融市场的动态。在全球货币金融体系面临变革的大背景下，中国应积极探索自身的发展路径。一方面，在符合条件的情况下，香港稳定币可放宽境内准入，这有助于推动人民币国际化进程，提升人民币在国际货币体系中的地位。另一方面，中国应加强自身金融市场建设，提高金融监管水平，增强金融体系的稳定性和抗风险能力，在全球货币金融体系的变革中把握机遇，实现自身的发展与突破。
美国双赤字问题与稳定币币值稳定性之间的关系错综复杂。美国若不能有效改善双赤字状况，稳定币币值稳定性将面临严峻挑战，而这也将对全球金融市场产生深远影响。在这样的国际金融形势下，各国都应保持警惕，积极应对，以维护自身金融安全和经济稳定。
