原文作者：The Kobeissi Letter（@KobeissiLetter）
编译 | Odaily星球日报（@OdailyChina）
译者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
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编者按：这并非一次普通的牛市重现，而是在赤字洪流、美元走软和金融秩序重塑下催生的比特币“危机行情”。当黄金与比特币同步飙升，华尔街资金涌入加密ETF，连传统保守型基金也开始重新审视资产配置，市场正在进入一个前所未有的新周期。为何比特币在这种复杂的宏观背景下脱颖而出？此轮上涨究竟是泡沫化、避险情绪驱动，还是权力的再定价？Odaily星球日报为您深度解析资本流动的真正方向。
正文如下
当前的市场环境远非“正常”。比特币的价格走势异常强劲，正以陡峭的上升曲线不断突破新高。在利率持续上行、美元在过去六个月内贬值11%、以及加密市场总市值在三个月内激增一万亿美元的背景下，比特币的表现可谓疯狂。
这一切的背后原因已然清晰：比特币进入了“危机模式”。
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如今，比特币的涨势如此迅猛，单日内多次刷新历史高点（ATH）。自7月3日美国众议院通过特朗普总统的《大而美法案》以来，比特币价格已飙升15,000美元。如果说黄金尚未引发足够的警惕，那么比特币的狂飙已足以敲响警钟。
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还有比这更明确的信号吗？对比年初至今比特币与美元指数（$DXY）的走势，可以发现两处显著的背离点：
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4月9日（90天关税暂停期结束后）
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7月1日（《大而美法案》通过时）
一切尽在不言中。
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进入7月后，最新数据显示，美国仅在2025年5月单月便录得3160亿美元的财政赤字。这是有史以来第三高的月度赤字水平。起初，市场对马斯克反对支出法案抱有一丝期待。
然而，这一希望在7月初彻底破灭。
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表面上看，比特币的上涨似乎得益于市场对贸易协议的期待。但事实证明，无论贸易协议是否达成，市场的结果惊人一致：债券收益率攀升、比特币暴涨、美元下跌、黄金上涨。
这绝非所谓的“正常”市场状况。我们早已预判并抓住了这一趋势：我们在80,000美元、90,000美元和100,000美元的回调中果断买入，并精准预测目标价位115,000美元。
上周五，我们将目标进一步上调至120,000美元以上——该价位刚刚被突破。
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这对黄金和比特币而言，无疑是双重助力（双重利好）。
年初至今，以比特币计价的标普500指数已下跌15%。若追溯至2012年，以比特币计价的标普500指数更是暴跌了惊人的99.98%。现状是：比特币价值飙升，美元价值缩水。
再次强调，务必关注美国财政赤字。
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更重要的是，机构资金似乎正在加速入场，追逐这轮比特币行情。
比特币ETF IBIT的资产管理规模（AUM）在不到350天内迅速攀升至创纪录的760亿美元。相比之下，全球最大的黄金ETF GLD花费了超过15年才达到相同的规模。
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在与机构投资者的深入交流中，我们注意到一个反复出现的共识：家族办公室、对冲基金等机构资本如今已无法再忽视比特币。即使是“保守型”基金，也正考虑将其资产管理规模（AUM）的约1%配置给比特币。
需说明的是，我们称比特币进入“危机模式”，并非看空其他资产。事实上，更多赤字支出带来的短期“刺激”效应是“利好”的，风险资产短期内仍可能继续上行。
当然，其长期负面影响不容忽视。
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讽刺的是，只要解决赤字问题，美国面临的多重困境都将迎刃而解。这将有助于降低利率、抑制通胀并提振美元。但比特币“心知肚明”：这几乎是不可能实现的事——看看支出法案通过后其涨势如何加速便可知晓。
经济格局的变动，正是投资者的机遇所在。随着市场逐步消化这场持续的赤字支出危机，资本正在进行大规模轮动，资产价格也因此剧烈波动。
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最后，有趣的是，据ZeroHedge报道，以太坊的杠杆空头头寸目前正处于历史最高位。这与我们在2025年4月市场见底前观察到的情况如出一辙。
一场大规模的加密市场空头挤压是否即将拉开帷幕？事情或许正在酝酿......
