来源：YQ，Altlayer；编译：金色财经
10月10日至11日，加密货币市场经历了一次剧烈崩盘，导致193亿美元的清算，创下史上最大单日清算记录。尽管最初的分析将其归因于关税公告引发的市场恐慌，但深入研究数据后，我们发现了一些令人不安的模式。这是否是一次针对币安及其USDe持有者的协同攻击？以下是对事件的详细分析。
可疑模式：为什么是这些资产？
此次崩盘最引人注目的特征集中在三种特定资产上，它们在币安平台上的价格暴跌远超其他交易所：
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USDe：在币安跌至0.6567美元，而在其他交易所维持在0.90美元以上。
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wBETH：仅在币安平台暴跌至430美元（比ETH价值低88.7%）。
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BNSOL：在币安暴跌至34.9美元，而其他交易所的波动幅度很小。
这种特定场所的价格崩溃立即引发了警觉。通常情况下，市场恐慌不会因交易所不同而呈现如此显著的差异。
时机问题
事情变得更加耐人寻味。
10月6日，币安宣布将更新这三种资产的定价机制，计划于10月14日实施。公告链接。
这次崩盘发生在10月10日至11日——恰好处于这一“漏洞窗口”内。
在数千个交易对中，只有那些已宣布更新的交易对经历了极端的脱钩。这是巧合吗？可能性似乎微乎其微。
检验攻击假设
如果这确实是一次协同袭击，那么时间线表明这是一场精心策划的行动：
凌晨5:00：关税消息发布后市场开始下跌——正常行为；凌晨5:20：山寨币清算急剧加速——可能针对做市商仓位；凌晨5:43：USDe、wBETH和BNSOL在币安上同时崩溃；凌晨6:30：市场结构彻底崩溃。
凌晨5:00 (UTC+8)：市场初步波动开始
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比特币从119,000美元开始下跌。
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交易量在正常范围内。
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做市商维持标准价差。
凌晨5:20：第一次级联清算
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山寨币清算速度急剧加快。
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交易量激增：达到正常交易量的10倍。
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做市商退出模式浮现。
凌晨5:43：关键脱钩事件
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USDe：1.00美元 → 0.6567美元（-34.33%）。
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wBETH：3,813 USDT → 开始灾难性下跌。
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BNSOL：~200 USDT → 加速崩盘。
上午5:50：最大程度脱钩
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wBETH达到430.65 USDT（平价-88.7%）。
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BNSOL最低触及34.9 USDT（-82.5%）。
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买方流动性完全缺失。
上午6:30：市场结构崩盘完成
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清算总额超过100亿美元。
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做市商全面退出。
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币安特有的价格异常最大。
USDE/USDT 在5:43am SGT崩溃。
WBETH/USDT 在5:44am SGT崩溃。
BNSOL/USDT 在5:44am SGT崩溃。
总体清算和特定资产崩盘之间的23分钟间隔表明这是连续执行，而非随机恐慌。
USDe因素
USDe因其独特特性，成为攻击者的主要目标：
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隐藏杠杆：币安的12%收益计划鼓励循环借贷，创造高达10倍杠杆的头寸。
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抵押品集中度：许多交易员使用USDe作为保证金抵押品。
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订单薄：尽管USDe是一种“稳定币”，但其流动性却出奇地薄弱。
当USDe跌至0.6567美元时，不仅造成了直接损失，还可能触发整个生态系统的连锁反应。
做市商角度
一种理论认为，凌晨5:20的山寨币首次清算是专门针对做市商的。如果属实，这就能解释随后的流动性真空。当做市商被迫出局时，他们会从所有订单簿中撤单，使市场毫无防备。
证据是什么？币安的山寨币价格大幅低于其他交易所——这种模式与主要做市商的清算一致。
利润评估
如果这是一次协调行动，攻击者可能获得巨额利润：
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潜在短期利润：3亿至4亿美元。
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以低价积累资产：4亿至6亿美元的机会。
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跨交易所套利：1亿至2亿美元。
总潜在盈利：8亿至12亿美元。
这些回报远超正常交易利润，更像是抢劫级别的收益。
其他解释
公平地说，有几个因素可以解释这是非协调的事件：
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连锁效应：一旦清算开始，就会自然螺旋式上升。
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集中风险：太多交易者使用类似的策略。
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基础设施压力：系统在前所未有的流量下崩溃。
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恐慌心理学：恐惧创造自我实现的预言。
然而，资产选择、地点特异性和时间精度难以让人相信这是随机事件。
什么使得这令人怀疑
以下几个因素将此与典型市场崩盘区分开来：
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平台特异性：价格暴跌几乎完全局限于币安。
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资产选择：仅选择预先宣布的受严重影响的脆弱资产。
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时间精度：发生在精确的漏洞窗口内。
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顺序性：在主要目标达成之前，做市商被淘汰。
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盈利模式：与预设策略一致。
如果属实，将意味着什么
如果这确实是一次协同攻击，它代表了加密货币市场操纵的新发展。攻击者不再是入侵系统或窃取密钥，而是将市场结构本身作为武器。
这意味着：
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每一次交易所公告都可能成为潜在的漏洞。
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透明度反而会降低安全性。
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市场结构需要根本性的重新设计。
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当前的风险模型不足。
令人不安的可能性
虽然无法确凿证明存在协同行为，但证据足以引起合理怀疑。其精准度、时机、地点特异性以及盈利模式与协同攻击的典型特征完美契合。
无论是通过绝妙的机会主义还是精心策划，有人将币安的透明度变成了弱点，并在此过程中榨取了近10亿美元。
加密行业现在必须面对一个令人不安的问题：在全天候互联的市场中，透明度本身是否已成为老练参与者可利用的武器？
在找到确切答案之前，交易员应假设所有交易所都存在类似漏洞。10月10日至11日的事件可能有多种原因，但有一点是肯定的——它并非偶然。
本文基于现有市场数据、跨平台价格比较以及市场行为的既定模式撰写。文中观点仅代表作者个人，不代表任何实体。
