近日，Bitget 旗下的公链项目 Morph 宣布取消原计划的新代币发行，转而直接采用 BGB（Bitget 平台币）作为公链代币。这一举动让市场颇感意外，并引发之前购买 NFT 或节点的用户大规模维权。
表面上，这一决定是由于原有业务路线出现问题。但更深层次的原因可能更为现实：发币已经不再赚钱。
在 2021 年牛市期间，一个新代币往往能带来上亿美元融资，但如今情况已大不相同：
- 流动性不足，新币上线容易“高开低走”；
- 市场审美疲劳，散户对“新币叙事”兴趣减弱；
- 机构更倾向于可持续的退出方式。
相比之下，IPO（上市）已经成为更有效的资本工具。例如，Bullish 通过美股 IPO 募资 11 亿美元，上市首日市值一度接近百亿美元。这一估值远远超过了多数交易所平台币的市值，包括 OKB（四十亿市值）和 BGB（五十亿市值）。
这说明资本市场的认可度和退出效率已经超越了单纯的发币模式。
前有 Bullish，后有 OKX，Bitget 是否也会走上上市道路？交易所的未来走向越来越清晰：
- Bullish 已经借助 IPO 成功登陆美股；
- OKX 也在积极筹备上市。
在这样的背景下，Bitget 如果未来也选择上市，其实并不意外。Morph 公链选择用 BGB 而不是发行新币，本身就释放了一个信号：BGB 可以像 BNB 和 OKX 一样从交易所业务剥离，成为公链功能代币，为上市扫除障碍。
过去我们常说“山寨季”，总是盯着链上小币种的暴涨暴跌。但未来，“山寨季”很可能会发生在美股市场：
现在的加密用户经过多轮洗礼，已经变得精明，远不如股票用户那样信仰坚定（人傻钱多）。
换句话说，下一波狂欢未必发生在链上，可能直接发生在纳斯达克和纽交所。
