关键要点
本月，以太坊已从交易所撤回了 100 万个 ETH，而未平仓合约则达到了创纪录的 600 亿美元——这是积极的、非投机性积累的标志。
随着七月的结束，以太坊[ETH]回报率超过 50%，创下 2022 年以来的最大月度涨幅。
然而，这不仅仅是价格飙升。ETH 的未平仓合约刚刚创下历史新高，打破首次突破 600 亿美元。截至发稿时，比特币价格仅比 4000 美元的水平低 3.4%。
这几乎就像交易员们知道一些市场其他参与者尚未消化的信息。因此，问题来了：这是战略信念，还是盲目的乐观？
ETH 期货价格创历史新高，而现货价格则收紧
以太坊在第三季度初就取得了突破，创下了多年来最大的月线图。显然，风险回报配置正在升温。
链上，超过 98% 的 ETH供应现在处于盈利状态略高于上次选举周期中触发派发阶段的97%的标杆。势头强劲，但风险也同样巨大。
尽管如此，即使已实现利润跃升至12.5亿美元，恰逢选举周期高点4007美元，股价仍保持稳定。没有出现重大跌幅，也没有恐慌性抛售的迹象。这说明股价保持强劲。
为了支持这一点，以太坊在 7 月份推出了外汇储备接近 2000 万。现在，数量已经降到了 1900 万——100 万 ETH 被干净地提取了。
那不是获利了结，那是吸纳。再加上期货流动性的大幅增加和未平仓头寸（OI）创下新高，这看起来更像是战略定位，而不是盲目投机。
综合以上所有因素，4000 美元是否只是 ETH 动能的下一站？
以太坊交易员是否抢先抢占 4000 美元的突破？
截至撰写本文时，以太坊距离 4000 美元关口仅差 3.4%。当价格触及 3,941 美元时，相对强弱指数 (RSI) 突破 85 并出现过热，随后盘中小幅回调 0.87%——这是局部轮动开始的典型迹象。
现在，机会主义空头开始大量涌入，抢先交易他们预期会出现局部顶部。随着价格接近关键阻力位，淡化这一走势或许看起来是“明智”的交易。
事实上，放大12小时清算热图，你会发现两条粗短的流动性带正在形成，其中一条价值1.15亿美元的重磅资金聚集在3980美元下方。如果这种势头持续下去，这将成为市场挤压的动力。
加上强大的链上基本面，当前的期货定位看起来不像投机泡沫，而更像是经过计算的杠杆部署。
如果这种结构成立，以太坊在 4000 美元以下盘整将为空头进入创造理想条件，压缩空头流动性带。反过来，这将建立一个教科书式的预挤压结构，可以轻易引发超过 4,000 美元的彻底突破。
