美国现货比特币ETF的市场规模创下历史新高，净资产已超过1500亿美元。然而，美国证券交易委员会（SEC）仍未批准这些基金的“实物”创建和赎回机制，而这一功能被认为是实现更高效流动性的核心。
自现货BTC ETF推出近两年以来，投资者唯一的赎回方式仍然是通过现金进行。ETF Institute创始人兼NovaDius Wealth Management总裁Nate Geraci表示，现货BTC ETF发行商从产品上线之初便已准备好处理实物申购和赎回。
“现货BTC ETF推出19个月后，实物申购和赎回机制仍未获得批准，这简直令人费解。ETF发行方从一开始就为应对这一问题做好了充分准备。继续维持现金申购/赎回模式完全没有必要。”杰拉奇补充道。
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为何美国证券交易委员会尚未批准现货BTC ETF的实物创设和赎回？
即使在美国政府对加密货币监管态度更加友好的背景下，SEC在这一问题上仍然保持谨慎。该机构的犹豫主要源于多方面因素，包括对资产托管、运营风险以及实物转移可能带来的反洗钱（AML）合规漏洞的担忧。目前，SEC似乎正在制定全面的指导方针，以确保在批准前解决所有潜在问题。
今年早些时候，Cboe BZX交易所已提交与SEC达成一项修正案，旨在允许ARK 21Shares比特币ETF（ARKB）和21Shares核心以太坊ETF（CETH）实施实物创设和赎回。此外，纳斯达克交易所提交了针对贝莱德iShares比特币信托（IBIT）的实物创建和赎回提案。
尽管国会正在努力制定明确的加密货币监管框架，但SEC仍在就此问题与公众展开广泛沟通。值得注意的是，即使在唐纳德·特朗普执政期间，SEC对实物创设和赎回机制仍持怀疑态度，主要原因包括托管风险、操作复杂性以及反洗钱合规方面的潜在缺口。
为何优先选择实物创设和赎回？
推动实物创设和赎回机制对于市场成熟至关重要。
相较于现有的现金系统，实物创设和赎回能够显著降低交易成本、提高投资者的税收效率，并减少交易错误的风险。
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随着比特币价格持续受到供需冲击的影响，通过实物创设和赎回机制实现的新资本流动效率提升，或将成为引发抛物线式超级牛市的关键驱动力。
