2025国际货币论坛于7月27日举行。中国银行原行长李礼辉在会上表示，稳定币在提供创新金融便利方面具有积极作用，但同时也可能带来系统性金融风险。他指出，美国试图通过将稳定币与美元捆绑，以维系其全球货币金融霸权。然而，若美国无法改善双赤字问题，可能会对美元及稳定币的稳定性造成威胁。此外，他认为，在符合条件的情况下，香港稳定币可放宽境内准入限制，助力人民币国际化进程。
近年来，美国的双赤字结构性矛盾持续加剧，主要体现在贸易逆差和财政赤字两个方面。首先，美国制造业占国内生产总值的比重从曾经的28.1%大幅下降至2024年第三季度的9.96%，这表明其制造业在全球产业链中的地位逐步下滑。与此同时，美国每年的贸易逆差超过5000亿美元，大量商品进口导致其国际贸易收支处于不利局面。
其次，美国财政收入与支出严重失衡。目前，美国国债规模已高达36万亿美元，每年需支付利息超过1万亿美元。为了弥补财政赤字，美国依赖其国际货币霸权地位，通过增发美元购买全球商品，并进一步发行国债。这种操作虽暂时维持了国内经济运转，但也埋下了潜在隐患。
在此背景下，美国推出稳定币方案，旨在将稳定币与美元捆绑，从而扩张美国国债市场的需求，推进全球去中心化金融市场美元化，并最终巩固其数字经济时代的金融霸权。
数据显示，美国短期国债仍是稳定币的主要资产配置选择。尽管标普、惠誉和穆迪等评级机构已将美国国债评级下调至次高级，但2025年1月至5月，稳定币发行主体增持美国国债达800亿美元；截至2025年6月，Tether和Circle持有的美国国债总额达到1220亿美元。渣打银行预测，到2028年，全球稳定币对美国国债的需求或将达到1.6万亿美元，这充分说明稳定币与美国国债之间已形成紧密联系。
然而，如果美国无法实现制造业回流和减少财政支出，双赤字问题将持续存在，并可能引发类似次贷危机的金融危机。一旦美元不稳定，以美元为锚定物的稳定币也将难以保持价值稳定。虽然稳定币可在一定程度上增加美国国债需求，但无法直接填补贸易和财政缺口。同时，稳定币在连接加密资产市场与传统金融市场的同时，也捆绑了两者的风险。
此外，美元稳定币还面临巨大的投机交易风险。若稳定币绑定的美国国债占比过高，一旦稳定币出现不稳定状况，也可能反过来影响美元的稳定性。尽管美国的稳定币法案在一定程度上规范了市场，但禁止稳定币支付利息或提供变相投资回报的规定，也在一定程度上削弱了其市场吸引力和稳定性。
对于中国而言，密切跟踪以美国为代表的去中心化金融市场动态至关重要。在全球货币金融体系变革的大背景下，中国应积极探索自身发展路径。一方面，香港稳定币在满足条件时可放宽境内准入，有助于推动人民币国际化，提升人民币在全球货币体系中的地位；另一方面，中国需加强金融市场建设，提高金融监管水平，增强金融体系的稳定性和抗风险能力，从而在全球货币金融体系变革中抓住机遇，实现突破。
总体来看，美国双赤字问题与稳定币币值稳定性之间的关系错综复杂。若美国不能有效改善双赤字状况，稳定币的价值稳定性将面临严峻挑战，进而对全球金融市场产生深远影响。面对这一形势，各国应保持警惕，积极应对，以维护自身的金融安全和经济稳定。
