关键要点
验证者退出数量现已超过 694,000 ETH，而超过 600 万 ETH 因销毁和丢失密钥而永久从供应中移除，在 ETH 即将突破之际，浮动量收紧。
以太坊[ETH]正在重新测试关键阻力位。该阻力位也是上周触发 8.5% 涨幅至 3,531 美元的阻力位。
在底层，质押流量正显示出压力的迹象。验证器退出队列已膨胀至 694,106 ETH，而入场需求落后，导致净质押流出 473,151 ETH。
与此同时，未平仓合约数量正在上升，币安的未平仓合约数量回升至 150 亿美元。
在如此高的风险下，ETH 是否会重演上周的暴涨，还是会成为供应挤压至 4,000 美元大关的背景？
ETH 面临阻力，但尚未出现恐慌
从技术面来看，以太坊的一维图显示，价格正在重新测试3800美元的阻力位。事实上，上周以太坊价格从6月低点大幅反弹50%后，正是在这个阻力位引发了回调。
尽管出现回调，但结构性走势依然保持。没有出现恐慌或被迫抛售的迹象，表明投资者并未退缩。
这为什么重要？
因为这一走势与 ETH 的疲软无关，而是由主导地位驱动的轮换。
BTC.D 从 60.43% 的局部低点反弹 2.5%，导致 ETH/BTC 比率重新转入下行趋势，并将 ETH.D 压缩回 11.30%。
因此，除非这种技术背离再次出现，否则 ETH 的技术面仍有可能收复 3,800 美元的供应区域。反过来，这将使其成为看涨行情向周期高点扩张的突破基础。
然而，如果比特币[BTC]主导地位再次飙升，资本轮换可能重启。这将考验 ETH 的相对强弱，并可能引发更深层次的回调。
锁定的 ETH + 退出增加 = 供应紧缩？
毫无疑问，需求方以太坊继续展现强劲的顺风势头。投资者信心依然坚定，在局部波动中仍保持稳健的仓位。
但其影响不仅限于短期价格行为。基于智能合约审计，超过 913,000 个 ETH 永久无法访问，总价值 34.3 亿美元。
这包括多重签名冻结、钱包烧毁、合约漏洞甚至打字错误造成的资金损失。
事实上，加上通过 EIP-1559 销毁的 530 万 ETH，以太坊总发行量的 5% 以上已有效退出流通，从而强化了以太坊的稀缺性。
现在，再加上不断增加的质押退出（+473k ETH），12 天验证器退出队列以及 500 亿美元的未平仓合约。可用于期货或保证金交易的流通供应量正在迅速减少。
因此，如果主导地位的轮换冷却下来并且需求持续存在，那么以太坊突破 3,800 美元可能不仅仅是一次反弹，而可能是更大事件的开始。
