债券投资者正逐渐加强对美联储明年降息的预期，认为新任主席可能追随特朗普的政策导向，推行更为宽松的货币政策。
这一观点可从2025年12月到期与2026年12月到期的SOFR挂钩期货之间的价差中看出。彭博社指出，这表明市场对政策宽松持续时间的预期正在增强。
尽管近几个月由于经济表现强劲，降息预期有所推迟，但这一价差仍在逐步扩大。尤其在特朗普上周加大对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的公开批评后，市场预期进一步升温。
目前，交易员预计明年降息幅度约为76个基点，较4月份预测的25个基点大幅增加。
这种转变反映出市场普遍相信，鲍威尔的继任者（任期至2026年5月）将倾向于与总统保持一致，从而推动借贷成本下降。
即使特朗普未明确表示解雇美联储主席，投资者仍对其掌控货币政策的能力充满信心。
哥伦比亚Threadneedle全球利率策略师埃德·侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示：“无论谁接任，都将偏向于降低利率。”他补充道，“明年经济复苏的可能性较低”，这为政策放松提供了更多空间。
美联储面临的政治压力加剧
由于担忧政府关税政策可能引发通胀，鲍威尔因拒绝降息而受到共和党领导人的批评。此外，一些共和党人还对美联储总部高成本翻修提出质疑。
资产管理公司已开始调整投资组合以应对潜在的美联储主席更替，而华尔街策略师则在为多种可能性制定交易计划，包括鲍威尔离任的小概率事件。
那么，谁可能接替鲍威尔？潜在候选人凯文·哈塞特和凯文·沃什均支持降息。由特朗普任命的美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼也暗示，他们可能在7月29日至30日的政策会议上支持降息。
虽然交易员认为即将召开的会议不会采取行动，但联邦基金期货显示9月降息25个基点的可能性约为58%。
特朗普或将在今年秋季宣布主席人选
特朗普还将影响美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）明年1月任期届满后的投票阵容。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）甚至提议在10月或11月提前提名新的主席人选。
SOFR利差策略为瑞穗银行EMEA FICC策略主管乔丹·罗切斯特带来了回报。
他建议客户在6月初建立约53个基点的头寸，并预测若鸽派美联储主席上任，该头寸可能扩大至100个基点。
他表示：“本周客户关注的重点已从美国通胀和劳动力市场转向新任美联储主席可能采取的措施，以迎合总统需求。”
与此同时，荷兰合作银行高级美国策略师菲利普·马雷（Philip Marey）周一更新了他的展望，预测明年将有四次降息，从2025年9月开始。此前，他预计今年仅会降息一次，之后不再降息。
沃勒和鲍曼的评论使马雷相信，鸽派继任者能够赢得12名FOMC投票成员的足够支持，从而推动降息进程。
“我现在预计明年将出现政策转向，”马雷说。“美联储今年可以维持现状，但一旦新任命开始，他们的抵抗将难以持续。”
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