近日，比特币矿企 BitMine Immersion Technologies（股票代码 BMNR）发布公告称，截至昨日，公司已累计持有 300,657 枚以太坊（ETH），总价值突破 10 亿美元，成功跃升为全球最大 ETH 储备机构，超过了 SharpLink Gaming 以及以太坊基金会（EF）。
本月初，BitMine 刚刚完成一笔 2.5 亿美元的 PIPE（私募投资）融资，并声称将全部用于购入 ETH。仅一周时间，公司对 ETH 的投入金额便远超募资总额三倍，显示其筹谋已久且行动果断。
这一举动不仅打破了数日前 SharpLink 创下的 28 万枚 ETH 持仓纪录，也拉开了上市公司之间新一轮的“ETH 储备战”。
向“微策略”看齐：比起币价，策略更关键
BitMine 的董事长 Tom Lee 将该公司称作“以太坊界的微策略”，明显是借鉴了 MicroStrategy（MSTR）长期以来的 BTC 储备模式。这家公司自 2020 年起便持续通过融资购币的方式，将比特币列入资产负债表，使得股价从 13 美元一路飙升至 455 美元，五年累计涨幅高达 35 倍。
Tom Lee 指出，这 35 倍的上涨中，仅有 11 倍来自比特币本身的涨幅，剩下的 25 倍，则是通过“财务操作”——包括增发股票、发行可转债等方式实现融资购币，从而提高每股持币量和公司资产净值，进而推动估值上涨。
换句话说，比特币的行情固然重要，但企业所采用的策略和执行力，才是影响市值的关键。这一模式如今被 BitMine 套用在以太坊上，并迅速收效。BMNR 的股价在过去一个月内暴涨超过 769%。
高波动高回报，也藏风险：ETH储备不是谁都玩得起
然而，ETH 的价格波动远高于 BTC，这意味着潜在收益更高，但同样风险也更大。Tom Lee 表示，这种高波动环境固然有助于压低融资成本、增加套利机会，但也让资金操作的复杂度提高不少。
不过他也强调，相比 MicroStrategy 当年以 2.5 亿美元起步购入 BTC，BitMine 同样是以 2.5 亿起家，但短短七天就将持仓市值推升至 10 亿美元，执行力和策略显然更加激进。
当然，若 ETH 出现大幅回调，BitMine 所承担的风险也会同步放大。这正是数字资产储备（Digital Asset Treasury）策略的双刃剑：一方面可助力企业加速成长，另一方面也可能暴露在更高的市场压力之下。
下一站：上市公司加密化？BitMine将成风向标
BitMine 究竟是在进行一场财务创新，还是豪赌市场走向，目前仍待时间验证。但可以确定的是，它已经成为传统上市公司切入以太坊的典型案例。Tom Lee 坦言，BMNR 的未来走势将紧密跟随 ETH 的涨跌节奏。
而在稳定币、大模型等新叙事接连点燃市场的背景下，ETH 储备策略是否会成为上市公司“加密化”的新潮流？BitMine 的实验，无疑已成为市场观察的重要风向标。
