如果美国总统唐纳德·特朗普解除美联储主席杰罗姆·鲍威尔的职务，一场可能迅速升级的金融风暴或将袭击美元和美国国债市场。
根据德意志银行的观点，市场目前对这一潜在事件的定价存在严重低估。一旦发生，其后果可能是快速且深远的。
该警告来自德意志银行外汇策略全球主管乔治·萨拉维洛斯 (George Saravelos)，他向客户表示，尽管特朗普持续施压，但鲍威尔被罢免的可能性仍然较低。
特朗普已明确表达了大幅降息的意愿，并暗示可能会在鲍威尔任期结束前提前任命继任者。与此同时，鲍威尔则表示，即使总统要求，他也不会主动辞职。他还承认美联储大楼翻新工程存在成本超支问题，但否认了相关欺诈指控，称其“完全是误导”。
鲍威尔离职将对美元及债券市场造成沉重打击
萨拉维洛斯指出，如果特朗普真的采取行动罢免鲍威尔，贸易加权美元汇率可能在一天内下跌3%至4%。同时，美国国债市场可能遭受抛售潮，收益率上升30至40个基点。这种冲击将为这两种资产带来长期的风险溢价。
他进一步提到，在加密货币博彩网站Polymarket上，鲍威尔下台的赔率低于20%，这表明投资者尚未充分意识到其中的潜在风险。
然而，影响远不止于价格层面。萨拉维洛斯强调，全球金融体系将感受到深远的震荡。投资者可能会将鲍威尔的离职视为对美联储独立性的削弱，从而让该机构陷入“极端的制度压力”。
作为美元货币体系的核心，美联储还掌控着与其他央行的货币互换额度。如果这些互换额度因政治干预受到影响，对美联储的信心可能会在全球范围内崩塌，其严重性甚至超过美国本土。
市场在经历初步冲击后的反应将取决于其他美联储官员是否能捍卫该机构的独立性，以及特朗普选择的继任者是谁。萨拉维洛斯还提醒，美国脆弱的外部融资状况可能成为一大隐患。如果鲍威尔的离职引发更深层次的恐慌，美元和债券市场可能会出现比预期更为剧烈和混乱的波动。
交易员忽视日历危险信号与关税噪音
尽管鲍威尔的职位悬而未决，但投资者似乎并未表现出过度担忧。股市仍在攀升，比特币正在反弹，信贷市场保持平静。自4月份低点以来，标准普尔500指数已上涨约30%，并创下八个历史新高。然而，表面之下正悄然发生变化。
该指数近期从超买区域回落，此前表现落后的板块开始受到关注，而之前高涨的板块则逐渐降温。Strategas Research指出，过去一年表现最差的20%股票在上周五上涨了6.2%。
与此同时，表现最佳的股票却停滞不前。周期性股票和紧缩的信贷息差表明，投资者对经济衰退的担忧并不强烈。花旗美国经济意外指数也已回升至正值区间。
全球市场整体表现强劲。尽管英伟达市值突破4万亿美元，但交易员们并未像去年突破3万亿美元时那样欢呼雀跃。Renaissance Macro Research认为，市场的反应如今显得更加克制。
上周，特朗普团队再次发出关税威胁，但市场反应平淡。与春季不同，根据德意志银行的估计，交易员目前认为标普500指数成分股公司中仅有25%的盈利受到关税影响。
然而，当前市场的宽松立场可能隐藏风险。它假设鲍威尔能够留任，经济避免衰退，人工智能热潮将持续推动企业支出。这是一种理想情境，类似于1998-1999年的情况，当时接近熊市的市场在科技股的带动下实现了疯狂反弹。危险在于，交易员们倾向于认为这种明朗的局面会延续下去——但现实未必如此。
此外，还有日历因素的影响。Bespoke Investment Group数据显示，7月15日之后，标普500指数的回报率往往会出现下降。2024年，市场在7月飙升后随即遭遇大幅抛售。疲软的CPI数据加剧了人们对降息的期待，纳斯达克100指数下跌，小盘股飙升，对冲基金被迫平仓套利交易。标普500指数下跌了约6-7%，直到大选结束后才开始回升。
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