标准普尔全球评级已将 B- 发行人信用评级授予
战略 Inc.（纳斯达克股票代码：MSTR），前身为 MicroStrategy，据 Cointelegraph ，理由是担心该公司严重依赖 比特币 、业务多元化有限以及流动性错配。该评级将策略投资置于投机性、非投资级领域（通常被称为“垃圾债券”），这是专注于比特币资金业务的公司首次获得此类评估，凸显了其商业模式固有的风险。B- 评级反映了标准普尔对 Strategy 狭窄业务重点的评估，其资产负债表主要由比特币持有量主导，截至 2025 年 6 月 30 日，持有约 640,808 枚比特币，价值超过 730 亿美元。
GuruFocus 该公司主要通过股权和债务融资积累了这些资产，其中包括 80 亿美元的可转换债券，其中 50 亿美元目前处于“价外”状态，将于 2028 年开始到期。 Coinotag 据报道。标准普尔警告称，如果比特币价格在这些到期日之前大幅下跌，可能迫使 Strategy 以低价出售比特币或重组债务，从而造成流动性压力。标准普尔的一个主要担忧是 Strategy 以美元计价的债务（例如每年 6.4 亿美元的优先股股息）与其比特币支持的资产之间的“货币错配”。该评级机构指出，Strategy 在 2025 年上半年的运营现金流为 -3700 万美元，其 81 亿美元的税前利润几乎全部来自未实现的比特币收益，而这些收益不会产生现金流，正如其所详述的那样。
标普还强调了Strategy的风险调整资本（RAC）比率“显著为负”，该比率是通过从股权价值中扣除比特币持有量计算得出的，原因是比特币的市场风险。尽管Strategy的比特币库存超过了其债务，但该机构强调，如果没有持续的现金流产生，其资本结构仍然不稳定。该公司计划通过市价股票出售来支付优先股股息，但延期支付可能会激励优先股股东要求董事会席位或更高的股息，从而使资本管理变得更加复杂，这一点
Lookonchain .尽管存在这些风险，标普仍给出了稳定的展望，并假设战略投资将审慎管理可转换债券并维持股息支付。该机构指出，要上调评级，需要具备更强的美元流动性、减少对可转换债券的依赖，以及即使在比特币低迷时期也能证明其资本市场准入。相反，如果比特币价格暴跌或资本市场准入减弱，则可能被下调评级。
Strategy 的 B- 评级为传统金融评估以比特币为中心的公司树立了标杆。该公司于 2025 年由 MicroStrategy 更名而来，已成为企业采用比特币的先驱，通过收购资产来提升股东价值。然而，由于信用评级机构正在努力评估那些资产负债表非常规的公司，其激进的策略也引发了质疑。标普的分析凸显了将波动性较大的加密资产与稳定的美元计价负债相结合的挑战——这一困境可能会影响监管机构和投资者对比特币财务模型的审查。
