作者亚当·利文斯顿 (Adam Livingston) 表示，比特币可能会迎来重大变革说，根据科贝西的信著名的美联储的银行现金降至约2.93万亿美元。
Kobeissi Letter 是一份独立的宏观市场通讯，也是分析师 Adam Kobeissi 运营的广受关注的 X 账户。
在10月25日的帖子中，该通讯关注的是数字本身，而不是加密货币的价格预测。它强调，银行存放在美联储的现金（通常称为准备金余额）一直在下滑至近期区间的低端。
简单来说，该余额就是银行系统在央行的支票账户。当其缩水时，美元流动性会变得更加紧张，短期融资也会变得更加敏感。科贝西信函的观点是，这一数据对于美联储如何看待其资产负债表和量化紧缩政策至关重要。
利文斯顿是一位专注于比特币的作家和市场评论员，他撰写的文章探讨了流动性周期如何影响加密货币。他最近出版了两本书——《比特币时代：价值、财富和权力的未来指南》和《大收获：人工智能、劳动力和比特币生命线》，构建了一个连接货币周期、稀缺性和数字资产的框架。
他采用了同样的储备数据，并以此为基础构建了一个论点。他认为，现金水平正在接近他所谓的危险阈值，在这个阈值下，现金短缺开始产生影响，政策制定者需要更加关注市场运作。
利文斯顿将这种挤压归因于三种力量同时发起的攻击。
按照利文斯顿的说法，有三股力量正在同时挤压现金。
首先，他说，美国财政部一直在重建其在美联储的现金余额；当政府出售更多票据来填补该账户时，私人现金就会被吸收，其中一部分会以银行储备减少的形式出现。
其次，他说，美联储正在通过量化紧缩政策缩减其投资组合——让债券到期而不进行替换——这也将现金从系统中抽走。
第三，他说，美联储的其他负债（例如流通中的货币）会随着时间的推移而增长，占据资产负债表的空间，除非政策调整，否则银行现金的空间就会减少。
这个序列是利文斯顿的框架；它与美联储-财政部管道的实际运作方式相一致，但他从中得出的市场影响是他的观点。
从那里，利文斯顿勾勒出一个他说他以前见过的序列。
他认为，当现金感到稀缺、融资市场变得动荡不安时，官员们往往会放缓资产负债表缩减速度，或采取其他方式来缓解压力，以保持隔夜利率的有序运行。他认为，这些拐点——流动性停止紧缩并开始宽松——通常与比特币表现更强劲同步。
他指出，2019 年回购市场紧张，2020 年紧急政策放松，以及 2023 年地区银行动荡，这些都与比特币的大幅上涨同时发生。
他补充说，定位是第二支柱。
利文斯顿表示，现货比特币交易所交易基金（ETF）的稳定需求减少了可供交易的比特币数量，从而造成了稀缺的背景。他认为，如果政策信号转变，流动性从紧张的起点改善，那么较小的可交易流通量将有助于任何上涨趋势进一步延续。
用简单的英语来说，他说，供应减少加上流动性增强可以使反弹更加强劲。
