尽管近期比特币市场出现波动，但其牛市结构依然保持完整。链上数据显示，持有大量比特币的“海豚”群体（持有100至1,000枚比特币的钱包）仍在稳步增持，为市场提供了强有力的支撑。
FXStreet报告根据FXStreet的分析，这些“海豚”钱包目前控制着约26%的比特币供应量，总计516万枚BTC。这类投资者在过去的周期中一直是推动价格上涨的重要力量。虽然短期内需求有所放缓，但分析师认为，本轮牛市周期仍处于成熟阶段，并未进入尾声，正如BeInCrypto分析所指出。
与此同时，机构对比特币的信心也在增强。埃隆·马斯克旗下的特斯拉公司和SpaceX继续持有大量比特币储备。截至2025年第三季度，特斯拉持有的比特币价值达到13.1亿美元，并因价格上涨获得了8000万美元的利润。
Coinrise 报告据FXStreet文章显示，自2022年以来，特斯拉从未买卖过其持有的比特币，继续保持其作为第11大企业持有者的地位。尽管SpaceX在2022年加密货币市场低迷期间减持了70%，但其当前持有的8,285枚比特币（价值10.2亿美元）仍显示出增长趋势。这种战略储备表明，机构投资者将比特币视为一种通胀对冲工具和现金流动性的替代品。
此外，比特币的认可度正在进一步提升。以太坊和比特币相关的ETF在2025年的推出加速了机构投资者的采用进程。研究显示，美国BTC和ETH ETF目前管理的资产规模已超过1750亿美元，其中贝莱德旗下的iShares比特币信托（IBIT）就持有860亿美元的资产。
a16z 报告这一转变不仅稳定了市场价格，还扩大了市场深度。ETF现已占到比特币总供应量的6.81%。分析师预测，未来两年内，机构持仓量可能会翻一番，正如a16z报告所预计。
然而，本辛加报告指出，比特币的下一步走势取决于“海豚”群体的增持速度。数据显示，“海豚”的年度持仓增长量为90.7万枚BTC，超过了365天平均持仓量73万枚BTC，这表明市场仍具备结构性强势。不过，FXStreet的文章提到，流动性库存比率（LIR）已降至8.3个月，暗示当前流动性不足以满足短期需求。BeInCrypto强调，若要重新测试126,000美元并创下新高，市场需要新一轮的增持。
最后，a16z发布的《2025年加密货币现状报告》描绘了一个由稳定币、ETF和区块链可扩展性驱动的4万亿美元市场。报告显示，稳定币交易量每年已超过46万亿美元，进一步巩固了美元的全球主导地位。同时，瑞波币的价格潜力与ETF的批准密切相关。据预测，如果比特币ETF的流入量达到50%，瑞波币的价格可能达到每枚18.42美元。
共版分析总体而言，尽管短期内面临挑战，比特币的长期前景依然看涨。企业持仓、ETF的广泛采用以及“海豚”基金的增持共同支撑了市场的信心。正如FXStreet和BeInCrypto总结的那样，在机构参与和监管透明度的支持下，比特币的结构性基本面表明，本轮牛市周期远未结束。
