在加密货币市场发生有史以来最大规模清算事件一周后，摩根大通的最新分析表明，恐慌并非由大资金引发，而是来自日常交易者。
市场崩盘始于美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国进口商品征收高额关税，令投资者震惊，引发全球市场动荡。几个小时内，比特币价格跌至近10.2万美元，山寨币也随之下跌。许多代币价值缩水了一半，期货
一种衍生合约，概述了在未来特定日期以预定价格购买或出售特定资产的协议。
“>期货交易员面临着残酷的强制清算连锁反应。
但摩根大通尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁领导的研究团队表示，在市场混乱期间，机构投资者大多处于观望状态。该行在一份客户报告中表示，散户投资者——而非基金或ETF
交易所交易基金
" >ETF持有者——通过过度杠杆和恐慌性抛售引发了恶性循环，造成了巨额损失。
数据证实了这一点。10月10日至14日期间，现货比特币和以太坊ETF的赎回量微乎其微，分别仅占其管理总资产的0.14%和1.23%。芝加哥商品交易所(CME)的比特币和以太坊期货（专业投资者青睐的工具）也保持稳定，没有出现大规模清算。
摩根大通发现，真正的损失来自永续期货市场，该市场由小型交易者主导。这些合约的未平仓合约以美元计算暴跌了约40%，远远超过了比特币和以太坊的价格跌幅。杠杆作用
使用借入资本为投资或项目融资的做法，旨在增加潜在回报。
“>杠杆分析师表示，这证实了散户交易者正处于这场风暴的中心。.dark-mode .read-more {background-color: #343a40 !important;}
此次抛售导致超过 200 亿美元的杠杆仓位蒸发，成为加密货币历史上最大规模的清算。超过 150 万交易员被迫平仓，导致挥发性
该术语指的是加密货币的价格在特定时间范围内偏离其平均值的程度。
“>波动性跨交易所。
尽管此次事件的规模堪称历史性，但摩根大通分析师认为，机构投资者的恐慌情绪并未消退，这实际上令人鼓舞。ETF 和期货市场的韧性表明，受监管的专业投资者依然保持稳定——这与散户的情绪化交易行为形成了鲜明对比。
目前，比特币徘徊在10万美元附近，这一关键心理价位被许多人视为市场崩溃与复苏的分界线。这究竟是震荡行情的结束，还是下一轮下跌前的短暂休憩，将再次取决于谁在主导市场——是机构投资者的冷静之手，还是散户投资者的躁动投机。
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