宏观投资者 Raoul Pal 近期表示，加密货币市场已进入一个比以往更长的牛市周期。他指出，随着全球流动性扩张和债务压力加剧，这一周期可能会持续到 2026 年。在最近接受真实愿景采访时，Pal 强调，当前周期“比人们意识到的还有更长的跑道”，并认为以太坊（ETH）将重新获得对比特币（BTC）的增长势头。
为何加密货币将脱颖而出？
宏观驱动因素：货币贬值、通货膨胀与流动性
各国央行和政府正在通过增加流动性来管理债务，其年增长率约为 8%。结合通货膨胀的影响，这为投资设定了 11% 的门槛利率。未能达到这一门槛的资产实际价值将下降。相比之下，债券和现金表现不佳，而加密货币则提供了一种保持并长期提升购买力的途径。
流动性是主导因素
Pal 认为，流动性而非收益或地缘政治，仍然是推动资产价格的主要因素。
他指出，流动性解释了科技股约 96% 的波动性，以及比特币约 90% 的波动性。这一框架也说明了为什么加密货币价格往往会在传统指标疲软时上涨，使得宏观环境比短期市场噪音更具相关性。
历史表现与加密货币的优势
自 2012 年以来，比特币的年增长率约为 130%，尽管经历了 64%、73% 和 56% 的大幅下跌。而以太坊的表现更为强劲，年复合增长率约为 133%，在过去几个周期中一直跑赢比特币。
此外，Solana 和 Sui 等新兴网络在采用阶段取得了显著收益。Pal 认为，在当前环境下，集中投资于加密货币可能比广泛多元化更具吸引力。
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展望未来：以太坊与比特币的比较及前景
Pal 预计，鉴于以太坊的采用轨迹，其在当前周期中的表现将优于比特币。然而，比特币仍是加密货币投资组合的核心，能够提供稳定性和稳定的复合收益。
另一位分析师的观点与 Pal 不谋而合，他表示，“以太坊看起来已经准备好从比特币手中抢占先机。如果 ETH 能突破短期高点，它可能会创下历史新高。我们很有可能进入一个 ETH 接替 BTC 的阶段。”——Poppe 表示。
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