欧洲中央银行（ECB）和欧洲系统性风险委员会（ESRB）近期提出了一项提案，建议禁止在欧盟及其他司法管辖区内联合发行稳定币。这一提议可能对主要美元支持的稳定币发行方（如Circle和Paxos）造成重大影响。
由欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德担任主席的欧洲经济与金融监管委员会（ESRB）上周批准了该提案，并警告称，跨辖区发行的稳定币（即可在不同国家发行但被视为可互换的代币）在市场承压时可能构成系统性风险。监管机构认为，这种模式可能导致流动性错配问题。例如，欧盟许可的发行机构持有本地储备，而非欧盟合作伙伴则在海外管理相同的代币。在危机中，投资者可能会集中赎回欧盟内的代币，从而压垮本地储备，并使欧盟面临来自外国司法管辖区的债务压力。
欧洲央行长期以来一直批评欧盟加密资产市场（MiCA）监管框架存在漏洞，认为这些漏洞使欧盟更容易受到美元主导地位的影响。拉加德曾多次警告，对美元稳定币的依赖可能削弱欧洲货币政策的有效性。欧洲央行顾问尤尔根·沙夫也强调，美元稳定币可能削弱欧洲央行控制通胀和利率的能力。
尽管ESRB的建议目前尚不具有法律约束力，但它向欧盟机构施加了巨大压力，迫使其采取限制措施或证明其他保障措施的合理性。欧洲央行和ESRB拒绝置评，而欧盟委员会尚未发表官方立场。然而，内部分歧依然存在，一些政策制定者主张采取更严格的保障措施，而非彻底禁止。西班牙银行董事会成员Judith Arnal指出，欧洲央行、欧盟委员会和欧洲议会之间的分歧可能削弱MiCA作为全球标准的可信度。
与此同时，欧洲央行继续推动数字欧元的发展。执委会成员Piero Cipollone估计，数字欧元可能于2029年推出。此举被视为欧洲央行应对外部货币主导地位的重要战略。
该禁令一旦实施，将直接影响Circle和Paxos等公司。这些公司的储备主要以美元现金和短期政府债券的形式持有，且其业务主要集中在美国。随着欧盟监管机构权衡相关限制措施，这些企业面临巨大的不确定性。负责监管这些公司欧盟业务的芬兰和法国金融监管机构尚未对此影响发表评论。
另一方面，欧盟内部也在积极推进欧元支持的稳定币开发。包括荷兰国际集团（ING）和裕信银行（UniCredit）在内的九家欧洲银行宣布，计划于2026年推出受MiCA监管、欧元支持的稳定币。这一项目总部位于荷兰，旨在提供一种受监管的美元稳定币替代方案，同时遵守MiCA的严格储备和透明度要求。
当前的监管辩论凸显了促进创新与确保金融稳定之间的紧张关系。欧洲央行力推数字欧元以对抗美元主导地位，而ESRB对系统性风险的关注则反映了平衡跨境流动性与国内管控的复杂挑战。随着立法者准备在2026年5月前明确其立场，这些讨论的结果将决定欧盟稳定币发行的未来以及数字货币在全球金融中的作用。
