华尔街的加密货币清算：比特币国债购买量暴跌……[1]
根据 CryptoQuant 的数据，2025 年 8 月，美国企业对比特币国债的购买量暴跌 76%，与 7 月 64,000 BTC 的峰值相比出现大幅逆转。9 月份，跌幅进一步加速，企业收购量降至 15,500 BTC，这表明机构投资者正从直接持有加密货币转向受监管的投资工具。与此同时，比特币价格周跌 5%，跌至 112,000 美元以下，而
以太坊 以及加密货币 ETF 的创纪录流出量。随着企业债券购买，加密货币的巨锚断裂……[2]
此次回调反映了宏观经济压力加大和监管审查力度加大。9月22日，美国比特币现货ETF净赎回3.63亿美元，以太坊ETF净赎回7595万美元。截至9月25日，比特币ETF净流出2.58亿美元，以太坊ETF净流出2.49亿美元，24小时内净流出总额达5.02亿美元。包括美国证券交易委员会（SEC）和美国金融业监管局（FINRA）在内的监管机构已对200多家公司展开调查，调查其与加密货币债券公告相关的可疑交易模式，引发了人们对合规性和市场诚信度的担忧。
2025年企业比特币国债需求为何放缓[3]
MicroStrategy（现为 Strategy）是最大的比特币企业持有者，持有 638,985 枚比特币。其月度购买量已从 2024 年 11 月的 134,000 枚比特币下降至 2025 年 8 月的 3,700 枚比特币。该公司的修正资产净值 (mNAV) 比率（衡量投资者为其比特币持仓支付的溢价）从 3.89 倍暴跌至 1.44 倍，这与 IBIT ETF 的推出同步。这一转变降低了机构对杠杆比特币代理的需求，因为投资者选择更简单、更受监管的产品。
PIPE 交易后，加密库存股面临暴跌 50% 的风险......[4]
企业加密货币购买量的下降造成了市场不稳定的反馈循环。9月份，超过16亿美元的杠杆加密货币仓位被清算，加剧了价格的下行压力。由于投资者纷纷撤出投机性资产，CoinMarketCap恐惧与贪婪指数跌至32/100，为2025年3月以来的最低水平。Kindly MD和Strive Inc.等规模较小的加密货币资金管理公司股价大幅下跌——Kindly MD的股价在PIPE交易解锁后下跌了97%，而Strive Inc.的股价自5月份以来下跌了78%。
监管机构加强对加密国债交易的审查：超过 200 起……[5]
监管和宏观经济因素正在重塑市场格局。美国证券交易委员会 (SEC) 和美国金融业监管局 (FINRA) 正在调查潜在的《公平披露规则》(Reg FD) 违规行为，2025 年 7 月和 8 月将有 28 家新的比特币资金管理公司出现。分析师将增长放缓归因于利率上升、监管趋严以及企业风险管理政策。尽管机构比特币持有量目前占所有流通比特币的 5%，但资产集中在企业资金管理中引发了人们对市场脆弱性的担忧。
数字资产库的兴起与现实……[6]
尽管有所回落，但长期机构采用仍保持不变。2025年，上市公司向美国国债增持了41.5万枚比特币，超过了2024年的总量。然而，该行业面临着结构性挑战，包括债务融资回购和监管不确定性。专家警告称，杠杆化的企业策略可能会加剧波动性，而ETF的流入——例如9月份iShares比特币信托基金的25亿美元流入——表明间接加密货币投资正在获得关注。
比特币价格与 BTC 财务公司：有趣的 1:4 比率……[7]
企业加密国债的未来取决于监管的透明度和市场的韧性。彭博社的一项分析指出，随着机构寻求稳定、透明的投资工具，ETF 正在吸引资本。尽管比特币的价格仍然波动，但其作为对冲通胀和多元化投资工具的作用依然存在。然而，该行业对投机溢价和杠杆买入的依赖凸显了健全风险管理的必要性。
