美国商品期货交易委员会 (CFTC) 宣布了一项具有里程碑意义的举措，允许在美国衍生品市场使用稳定币作为代币化抵押品，这标志着数字资产融入传统金融基础设施的关键一步。这项由代理主席 Caroline Pham 牵头的举措，与旨在提升资本效率和促进衍生品交易创新的更广泛监管举措相一致。该举措以 CFTC 2025 年 2 月举行的加密货币 CEO 论坛为基础，并落实了总统数字资产市场工作组报告中强调采用代币化非现金抵押品的建议。Pham 表示，该举措对于推进“美国加密货币黄金时代”至关重要，利用区块链技术简化抵押品管理并增强市场功能。代理主席 Pham 推出代币化抵押品和……[1].
CFTC 的提案以全球市场咨询委员会 (GMAC) 2024 年的建议为基础，该建议主张通过分布式账本技术扩大非现金抵押品的使用。该倡议也得到了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS 法案）的支持，该法案为持牌实体发行的稳定币在衍生品和传统市场中用作抵押品提供了监管框架。主要行业利益相关者包括：
CFTC 已启动为期 28 天的公众意见征询期，意见提交截止日期为 2025 年 10 月 20 日。该机构诚邀就监管框架、潜在试点项目以及现有规则的修订提出反馈意见。Pham 指出，该倡议借鉴了 CFTC 在监管沙盒方面的经验，包括自 1990 年代以来成功的试点项目。该提案还回应了总统工作组报告中提出的问题，特别是关于抵押品管理实践和市场韧性的问题。通过启用代币化抵押品，CFTC 旨在降低运营成本、改善资本配置，并使美国市场与全球金融基础设施技术进步保持一致。代理主席 Pham 推出代币化抵押品和……[1].
行业领袖将这项倡议视为经济增长和金融包容性的催化剂。Crypto.com 的 Kris Marszalek 指出，该倡议弥补了先前监管方法留下的空白，使美国市场能够与其他司法管辖区的创新竞争。Ripple 的 McDonald 补充道，机构采用该倡议取决于平衡的监管，确保透明度，同时保持强有力的保障措施。CFTC 的做法反映了监管重点的更广泛转变，Pham 倡导“负责任的创新”，优先考虑市场稳定，同时不扼杀技术进步。该机构与行业合作伙伴的合作表明了其务实的战略，旨在协调监管措施与市场需求。代理主席 Pham 推出代币化抵押品和……[1].
该计划对衍生品市场及更广泛金融体系的潜在影响仍是焦点。通过允许稳定币作为抵押品，CFTC 可以实现衍生品交易的民主化，特别是对于已经持有稳定币的散户投资者而言。然而，流动性冲击或系统性不稳定等风险（例如过去稳定币脱钩事件所体现的）需要谨慎实施。CFTC 强调透明度，包括明确的估值标准和储备管理协议，旨在降低这些风险。随着稳定币的市值接近 3000 亿美元，它们融入衍生品市场可能会进一步巩固其在全球金融中的地位，尤其是在对美国国债的传统需求减弱的情况下。代理主席 Pham 推出代币化抵押品和……[1].
