CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 以新的模型预测比特币价格上限约为每枚 208,000 美元，重新引发了关于周期顶部的争论。Ki 在 X 上分享了 CryptoQuant 的“基于已实现市值的价格预测”面板，并写道：“现在没人关心我的预测了，我只知道我看好比特币。链上资金流入太多了。太多了。”
这篇帖子重复了他 2024 年初基于数据的评论，当时他认为“受 ETF 资金流入的推动，#Bitcoin 今年可能达到 11.2 万美元，最坏情况是 5.5 万美元。” 这个框架非常接近：比特币在 2024 年创下 10.8 万美元以上的高点，略低于他预测的 11.2 万美元。
为什么比特币价格可能突破 208,000 美元
图表 Ki已发布9 月 18 日可视化了来自 CryptoQuant 已实现上限方法的三个时间序列：BTC 的现货价格（黑色）、模型“ceiling_price”（红色）和模型“floor_price”（绿色）。
基于已实现市值的比特币价格预测 | 来源：X @ki_young_ju截至 2025 年 9 月 17 日（UTC），该小组标注的现货标记位于 116,453 美元，上限位于 208,310 美元，下限位于 41,662 美元，仪表盘显示这是两小时前的“上次运行”。换句话说，该模型目前将比特币的价格定位在其推断的下限之上，并且仍远低于其视为高估区间的区间。
Ki 份额的含义并不是一种保证，而是一种声明，即鉴于现行的链上资本流入和已实现的资本结构，市场有空间（按照这个指标）延伸至 208,000 美元的上限。
已实现市值 (Realized Cap) 是通过对每个币种按其上次链上价格而非当前市场价格进行加总来评估网络价值的，这种计算方法倾向于追踪投资者随时间推移的成本基础。CryptoQuant 的仪表盘会围绕历史上曾影响多年扩张和收缩的点位，动态地预测“下限”和“上限”区间。
Ki 重新燃起的乐观情绪将这些区间与他所描述的激增的需求压力联系起来，这些压力体现在结算流和 ETF 挂钩的资金向网络迁移的现象中。这与他 2024 年 2 月的报告有着明显的延续性：当时，他指出交易所交易产品的流入是推动比特币价格迈向六位数的主要驱动力；现在，他指出“链上资本流入过多”，同时传播一个将比特币价格上限设定在 20.8 万美元附近的模型。
值得注意的是，Ki 提供的并非开放式预测，而是一个会随着市场结构更新的模型快照。今天显示 208,310 美元上限的同一个仪表盘，同时也将风险下限标记为 41,662 美元，这凸显了已实现市值方法所考虑的结果范围。他此前曾给出 112,000 美元的“今年”指导价，随后又略高于 108,000 美元，这无疑将影响交易员对新职位的评价。
但框架仍然是分析性的：一年半后，比特币相对于其实际价值范围的数据读数由美国现货ETF采用情况以及深化机构参与。目前，Ki 的信息简单而直白——“我看好比特币”——并且与他在 2024 年峰值到来前 10 个月使用的链上视角相同。
市场最终是否接近该模型的 208,000 美元上限，将取决于这些链上资金流入如何应对宏观流动性、ETF 和企业财务需求也 矿工的供给行为他的图表清楚地表明，根据 CryptoQuant 的实际上限区间，比特币尚未在此周期内测试其统计范围的顶部。
截至发稿时，BTC 交易价格为 116,173 美元。
BTC 继续走高，1 日图 | 来源：TradingView.com 上的 BTCUSDT
