Grvt 联合创始人从左到右：Matthew Quek（首席运营官）、Hong Yea（首席执行官）、Aaron Ong（首席技术官） Grvt团队
在 Hyperliquid 上交易已变得异常流行，但它也带来了一个令人不安的现实：你的一举一动都清晰可见。仓位规模、清算水平、交易模式，所有这些都一览无余。对于交易金额不大的散户来说，这种透明度可能只是小小的不便。但对于交易金额数千万美元的鲸鱼交易者来说，这却让他们成为了众矢之的。
这种动态推动了 1900 万美元的 A 轮融资Grvt，一个去中心化交易所Grvt 建立在零知识技术之上，有望解决其首席执行官所说的“仓位狩猎”问题。本轮融资由 ZKsync 领投，融资金额达 1400 万美元，这使得 Grvt 成为 Hyperliquid 在去中心化永续期货市场主导地位的直接挑战者。
透明度问题
Hyperliquid 已捕获大约 70% 的去中心化永续期货市场，每月处理的交易量接近 4000 亿美元。其HYPE代币创下历史新高。就连币安的 CZ 也做出了反应支持竞争对手。然而，尽管 Hyperliquid 取得了成功，但其彻底的透明度也带来了一些问题，而传统金融市场几十年前就通过隐私保护解决了这些问题。
“我们见过一些被‘猎杀’的案例，”Grvt联合创始人兼首席执行官洪叶解释道，他指的是那些仓位成为操纵目标的大型交易员。“很多持有高杠杆、仓位规模很大的人——比如说5000万美元——他们可不想被‘猎杀’。”
猎杀的过程如下：经验丰富的交易员监控 Hyperliquid 透明的订单簿和持仓数据，识别接近清算水平的大额仓位。然后，他们可以协调交易活动，将价格推向清算点，并在市场出现强制抛售时获利。
对于考虑去中心化交易的机构客户来说，这种透明度构成了采用的根本障碍。传统市场通过暗池和其他隐私机制保护大额订单，正是因为这种程度的透明度可能被操纵，而非有益。
隐私作为竞争优势
Grvt 的解决方案以零知识技术为核心，运行所谓的“validium”区块链，该区块链无需发布底层状态数据即可验证交易。交易者可以执行大额仓位，而无需向潜在的“掠夺者”透露其规模、入场点或清算水平。
隐私保护已经吸引了大型交易者的关注。“已经有多名鲸鱼交易者因为这些隐私元素与我们进行了洽谈，”Yea 指出。该交易所还提供额外的激励措施，包括负的做市商费用，例如向交易者支付一个基点以提供流动性，以及即将推出的代币空投。
这种做法反映了去中心化交易所竞争方式的广泛转变。根据 Grvt 的估计，目前运营的去中心化交易所超过 600 家，单纯的技术优势或较低的费用已不再是成功的保证。隐私是少数几个仅存的、有意义的差异化因素之一。
ZK技术的赌注
ZKsync 的巨额投资表明，人们相信零知识技术最终将在交易领域找到杀手级应用。Matter Labs（ZKsync 母公司）首席执行官 Alex Gluchowski 将此称为加密货币的“HTTPS 时刻”。他们希望零知识交易能够助力引入隐私层，从而带来机构级的采用。
Gluchowski 表示：“正如 HTTPS 通过增加信任和隐私层级而引领互联网主流一样，ZK 也将为 Web3 带来同样的效果。” 这项技术不仅承诺隐私，还提供以太坊级别的安全性、更高的可扩展性并降低交易成本。
ZKsync 的参与范围不仅限于融资。此次合作旨在将 Grvt 与 ZKsync 更广泛的代币化现实世界资产生态系统相整合，从而可能创建一个“中央流动性中心”，允许交易者使用从代币化债券到房地产等各种资产作为抵押品。
收益驱动的增长战略
除了隐私之外，Grvt 还通过 Yea 所说的“收益优先”策略脱颖而出。该交易所为用户提供多种收入来源：由做市商等机构合作伙伴管理的保险库策略安培桑、承诺 10% 回报的固定收益产品，以及可作为交易抵押品的这些投资的代币化版本。
这就形成了Grvt希望的自我强化循环。更高的收益率会吸引更多的储户，他们的资金能够支持更复杂的做市策略，从而产生维持收益率所需的交易量。这种模式类似于Trading212等传统经纪商，它们提供优于市场的储蓄利率来吸引交易客户。
该方法针对的是 Yea 所定义的两种截然不同的用户类型：寻求高杠杆和控制权的主动交易者，以及寻求稳定收益且不受波动影响的被动投资者。大多数 DEX 专注于前者；而 Grvt 则致力于同时吸引这两种类型的用户。
Grvt 的机构雄心延伸至其监管策略。该公司持有百慕大群岛的受监管活动牌照。该交易所已与机构基础设施提供商进行整合，包括最大的加密货币主经纪商之一 LTP 和执行管理平台 Coin Routes。这些合作表明，Grvt 的意图远不止在零售 DEX 领域竞争。
总部位于阿布扎比的投资公司 Further Ventures 是本轮融资的联合领投方，这代表着另一项来自机构的认可。正如管理合伙人 Faisal Al Hammadi 所指出的：“Grvt 对零知识证明的应用，证明了尖端加密技术如何能够支撑机构规模的市场。”
挑战 Hyperliquid 的领先地位
Grvt 在取代 Hyperliquid 的网络效应方面面临重大挑战。交易者倾向于流动性最强的平台，从而在衍生品市场中形成了赢家通吃的格局。Hyperliquid 的透明度虽然对大型交易者来说存在问题，但也使其能够提供许多用户所看重的复杂交易策略和市场分析。
竞争格局持续快速演变。Hyperliquid 最近推出了自己的收益型保险库产品和原生稳定币，表明了对竞争威胁的认识。其他成熟的DEX也在探索隐私功能和收益策略。
Grvt 的机会之窗可能很狭窄。零知识技术仍然复杂且实施成本高昂，这给 Grvt 这样的先行者带来了暂时的优势。但随着技术的成熟和普及，隐私功能可能会成为一项基本要求，而非差异化优势。
隐私权衡
去中心化交易中隐私与透明度的争论反映了加密货币市场更广泛的紧张关系。透明度倡导者认为，开放的订单簿和持仓数据能够提高价格发现效率，并减少信息不对称，而这种不对称只会让经验丰富的交易者受益。
隐私支持者反驳道，Hyperliquid 级别的透明度会导致操纵和抢先交易，而这在传统市场是违法的。他们认为，一定程度的不透明实际上可以保护流动性提供者免受掠夺性策略的侵害，从而提高市场质量。
Grvt 的成功将在一定程度上决定以隐私为重点的交易能否获得主流采用，还是仍只是小众偏好。凭借 1900 万美元的融资和机构合作伙伴关系，该交易所拥有充足的资源，可以与 Hyperliquid 展开激烈竞争。
对于一个以比特币承诺金融隐私而起步的行业来说，交易者是否想要透明度或匿名性的问题可能会决定去中心化金融发展的下一阶段。
