Coinbase Global Inc.（纳斯达克股票代码：COIN）发表Coinbase 2025年第二季度的盈利表现令人惊喜，每股收益达5.14美元，远超分析师预期245.59%。然而，由于对交易量下滑的担忧，这家加密货币交易所的股价在盘前交易中大幅下跌，截至美国东部时间凌晨4:51，跌幅达11.21%，至335.43美元。尽管盈利数据令人印象深刻，但投资者仍然对Coinbase核心业务的可持续性感到担忧，因为加密资产波动性环比下降了16%，导致构成该公司收入模式支柱的零售交易活动减少。
第二季度业绩喜忧参半：强劲利润掩盖交易量担忧
Coinbase 公布，2025 年第二季度调整后净利润为 3320 万美元，合每股 12 美分，大幅超出 1.29 美元的市场普遍预期。盈利超出预期主要得益于公司对稳定币发行商 Circle (NASDAQ: CRCL) 投资的公允价值重估收益，以及其加密资产投资组合的增值。然而，交易收入同比下降 2% 至 7.643 亿美元，凸显了该交易所面临的核心挑战。
该公司的订阅和服务收入有所缓解，增长 9.5%，达到 6.558 亿美元，这主要得益于稳定币收入从上年的 2.404 亿美元增至 3.325 亿美元。这一增长得益于市场对 2020 年 1-6 月 20 日的乐观情绪。新通过的《GENIUS法案》，这为稳定币创建了一个监管框架。尽管存在这些积极因素，但对于那些将交易费视为 Coinbase 主要收入来源的投资者来说，交易活动的下滑仍然是一个重大担忧。
由于市场不确定性和通胀压力导致投资者兴趣低迷，本季度散户加密货币交易量持续低迷。加密资产波动率环比下降16%，这意味着交易机会减少，而许多散户投资者选择持有数字资产以期获得更高的回报，而非积极交易。
Coinbase 股价盘前交易中暴跌
COIN 股价于 7 月 31 日收盘于 377.76 美元，但随后暴跌至 335.43 美元。盘前交易，由于投资者消化了好坏参半的季度业绩，该公司股价下跌了 11.21%。受加密货币热情及其加入的推动，该股今年迄今已上涨近 54%基准标准普尔 500 指数分析师目标价仍然分散，从最低 185 美元到最高 510 美元不等，平均目标价为 366.12 美元。
监管环境对 Coinbase 来说似乎越来越有利，GENIUS 法案的通过将为稳定币的运营提供明确性，而潜在的 Clarity Act 将进一步定义加密货币的分类。正如该公司在致股东的信中指出的那样，这些发展可能为该交易所带来新的机遇。Coinbase 的资产负债表强劲，拥有 93 亿美元的美元资源和 18 亿美元的加密货币投资资产，提供了显著的财务灵活性。
展望未来，分析师预测本季度每股收益每股收益 1.29 美元，营收 16.9 亿美元，而 2025 年全年预计每股收益 8.47 美元，营收 74.2 亿美元。关键的挑战在于，随着加密货币市场可能变得更加动荡，Coinbase 能否重新点燃交易量，或者该公司是否需要更多地依赖其不断增长的订阅和服务业务来推动未来的增长。
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