近期，宏观经济领域的讨论围绕通胀与通缩的趋势展开激烈争论。经济学家莱西·亨特和史蒂夫·汉克的观点引发了广泛关注。亨特以通缩展望著称，而汉克则认为通胀将放缓。与此同时，投资者劳伦斯·莱帕德在Thoughtful Money平台上的访谈中对这两种观点提出了批评，并分享了他对货币政策、资产价格和经济周期的独特见解。
在美国高债务水平、贸易紧张局势以及货币政策转变的背景下，美联储的利率路径、财政赤字和地缘政治因素共同影响着市场对未来通胀的预期。亨特和汉克的观点代表了谨慎派的声音，而莱帕德则警告潜在的通胀风险。通过对比这些观点，我们可以更好地理解当前经济中的不确定性，并为未来的决策提供参考。
汉克的通胀放缓观点受到质疑
汉克主张通胀放缓，将其归因于债务负担过重和消费减少等因素。他引用历史案例，如1929年股市崩盘后债务解构引发的通缩。然而，莱帕德认为，现代经济中中央银行和政府往往采取激进的货币扩张政策来抵消失去的需求，从而抑制通缩压力。这与历史上自由放任的政策形成鲜明对比。
双方的核心分歧在于如何衡量通胀。汉克依赖官方消费者价格指数（CPI）数据，认为货币供应增长（M2）不足以实现美联储2%的通胀目标。然而，莱帕德指出，CPI低估了真实的通胀率，例如电价上涨远超3%。他认为，M2的增长是通胀的主要驱动因素，尤其是在资产价格领域，如2008年金融危机后低利率时期的股市和房地产泡沫。
这一争议凸显了货币指标的复杂性。从米尔顿·弗里德曼的货币主义视角来看，货币供应是通胀的关键决定因素。汉克作为货币主义者，更多关注短期调整，而莱帕德则强调资产通胀的影响，认为量化宽松政策导致资产价格上涨，但消费品通胀保持温和。
亨特的通缩预测与莱帕德的分歧与共识
亨特预测美国可能面临通缩压力，主要基于财政动态和外部冲击的影响。他乐观地认为，美国的财政状况比普遍预期更平衡，并指出关税收入可能弥补赤字。然而，莱帕德对此提出质疑，认为实际关税收入低于亨特的预测，且额外支出可能加剧赤字问题。
尽管如此，两人均认同关税可能导致需求收缩，进而引发通缩压力。然而，莱帕德强调，政策制定者可能会通过货币宽松政策来应对系统性风险，这一点与亨特关于降息的建议一致。然而，这种政策两难局面也反映了短期稳定与长期可持续性之间的矛盾。
更广泛的影响：通胀、第四转折与资产配置策略
莱帕德进一步将当前时代定义为“第四转折”（2008-2038），预计未来三年内可能出现重大通胀事件。他警告能源成本将成为关键通胀因素，尤其是AI驱动的电力需求上涨可能推高价格。此外，向核能和天然气的政策转变可能缓解部分压力，但延迟投资可能导致持续的价格上涨。
在资产配置方面，莱帕德推荐黄金、白银和比特币等“健全货币”资产作为对冲通胀的工具。他预测比特币价格可能在年底达到14万美元，并在2030年突破100万美元大关。相比之下，传统股票市场可能表现不佳，商品相关和国际股票或提供一定机会。
结论：政策干预或将主导未来方向
亨特和汉克的观点揭示了通缩风险，而莱帕德则强调政策干预可能带来的通胀压力。在经济放缓的背景下，投资者需警惕传统资产的表现，并考虑多元化投资组合，包括贵金属和加密货币等真实资产。
面对通缩或通胀的潜在情景，政策制定者需在增长与稳定性之间找到平衡。美联储的鸽派转向可能在未来加剧通胀压力。投资者应保持警惕，通过教育和多元化策略应对这一充满挑战的时代。
