本文来自币安创始人赵长鹏8月27日在MetaEra主办的“香港加密金融论坛”上与港大副校长的对话。
10条核心观点速览：
1. 美国政府深刻理解了Tether对美元全球地位的战略价值。美国人本身并不需要稳定币，几乎所有USDT用户都在美国境外，这实际上扩大了美元的全球影响力。
2. 稳定币本质上是帮助底层货币实现全球化的工具。目前多个接触的国家都希望自己的法定货币可以上链，每个国家至少应拥有几个稳定币产品。
3. 美国作为全球最大股票市场，通过区块链技术吸引全球投资者购买美股对其经济发展极为有利。若美国股票顺利上链，将进一步巩固其在全球金融市场中的主导地位。
4. 其他国家如果不参与RWA变革，则面临被边缘化的风险。正如中国如果没有阿里巴巴，电商市场就可能被亚马逊主导一样，在金融科技领域的缺席同样会带来深远影响。
5. 交易所对可交易资产不应设限，所有资产都应当能够在同一平台自由流通。真正的差别在于合规层面：需要向哪个监管机构申请牌照以及能否获得批准。
6. 监管部门要求所有业务都在本地进行，这对数字货币行业意义不大。如果只允许本地居民交易，根本无法产生足够的交易量，没有流动性将导致价格波动剧烈。
7. 据了解，香港多数持牌交易所目前处于亏损状态，尽管短期内尚能维持，但这种亏损模式难以长期持续。
8. 10到20年后，去中心化交易所规模肯定会超过中心化交易所，这是未来的趋势。
9. DAT的核心逻辑是将数字货币以股票化的方式进行包装，让传统投资者获得数字货币敞口。这一群体是一个非常庞大的市场，远大于币圈。
10. AI与Web3.0的结合绝非概念炒作，而是未来必然会出现突破性发展的趋势。AI的货币体系必然是基于数字货币和区块链，这意味着区块链交易量将出现指数级增长。
全文如下：
一、谈稳定币：从USDT诞生到美国稳定币法案
其实，我并非稳定币领域的专家，但币安平台承载了全球约70%的稳定币交易量，这使我们成为了行业内最重要的稳定币分发渠道。
简单介绍稳定币的发展历史，最早的稳定币技术雏形是Colored Coins。2014年，USDT由Brock Pierce发起，随后逐步发展至2017年依然平淡无奇。
2017年币安成立时专注于币币交易，但由于缺乏法币交易功能，用户体验存在一定问题。为改善这一现状，我们决定支持USDT作为下跌时的避风港。
稳定币最初被视为短期储值工具，因此支持USDT的决策相对简单，仅需集成产品即可。
之后，USDT迎来了飞速发展期：
首先是2017年后，币币交易所快速发展，包括币安在内的众多平台开始支持USDT，推动其快速增长。
随后，USDT又因亚洲用户对美元需求的增长而迎来第二波动力。Tether盈利能力突出，但由于美国监管压力保持低调。
2019年，Paxos主动联系我们合作发行稳定币BUSD，其市值在2023年达到230亿美元。
2023年，美国政府清退BUSD项目，但用户资金得到了完整清退，证明了项目的合规性和透明度。
稳定币与交易所已成为加密金融领域最核心盈利板块之一，商业模式简化且具备巨大市场潜力。
美国政府对于稳定币的态度发生了显著转变，凭借商业背景深刻理解Tether对美元全球地位的战略价值。几乎所有的USDT用户都在美国境外，进一步扩大了美元的全球影响力。
稳定币本质上是帮助底层货币实现全球化的工具，对各国具有吸引力。当前多个国家表现出浓厚兴趣，希望发展本地稳定币。
美国于7月通过《GENIUS法案》，提出限制CBDC发展的政策方向，体现了对美元全球主导地位的深远战略布局。
区块链技术天然适用于稳定币，目前仅美元稳定币较为成熟，其他国家货币的稳定币尚未崛起，未来增长空间巨大。
二、谈RWA：挑战和深远影响
RWA赛道具备广阔前景，但落地难度高于预期。具体挑战归纳为以下三方面：
1. 流动性困境
金融属性较强的产品更容易实现代币化，而非金融类资产面临根本性障碍。
例如房地产代币化后由于波动小导致流动性不足，订单簿深度不够，从而形成恶性循环。
2. 监管复杂性
具备金融属性的产品往往涉及是否为证券的定义问题。
大国及金融发达国家有明确定义和多部门监管，小国则由单一部门管理。不同监管部门使合规条款复杂，企业需申请多种牌照，可能导致业务受限。
3. 产品机制缺陷
美国证券代币化在产品层面目前不成立。现有股票代币化产品如xStocks的代币价格与真实股票价格未挂钩，说明机制不通。
4. 不做就会被淘汰
尽管面临挑战，但稳定币的成功验证了金融资产代币化的可行性。
美元已通过稳定币实现上链，几乎所有区块链资产以美元计价，欧元和人民币基本缺失。
美国积极支持发展方向，其他国家若不参与变革可能面临被边缘化的风险。
不做会被淘汰，正如中国若无阿里巴巴，电商市场可能被亚马逊主导一样。
尽管存在监管挑战，但这一趋势对经济影响深远，各国应认真考虑相关布局。
对创业者而言，需精准把握市场窗口期节奏。
当前正值黄金窗口期，美国政策对虚拟货币支持态度强烈，其他希望发展经济的国家也将采取行动。
三、谈交易所：香港如何打造世界级交易所？
1. 交易所应不设限
交易所对可交易资产不应设限，所有资产都应在同一平台自由流通。
所有资产在上链后只是一个Token，真正的差别在于合规层面。
未来交易所应实现全球各类资产统一交易，最大化流动性和高效价格发现机制。
RWA也存在独特挑战，例如“链上钉子户”问题。
全球化资产上链对多数国家并非遥不可及，许多国家更可能采纳国际化标准。
2. 香港如何打造世界级交易所
香港在加密行业监管初期选择严格管控，但这在数字货币行业意义不大。
无论服务器位于何处，被黑客攻击的几率相同。
分割运营需投入10亿美元级别成本，并面临人才短缺问题。
仅允许本地居民交易将无法产生足够交易量，价格波动剧烈。
真正用户保护来自于足够深的订单池。
香港多数持牌交易所目前处于亏损状态，但香港改进速度非常快。
香港政府积极与行业参与者沟通，表现得非常积极。
现在是一个很好的起点，正是探索机会的绝佳时机。
四、谈DEX
未来去中心化交易所规模肯定比中心化交易所更大。
去中心化交易所无KYC要求，使用方便快捷且透明度高。
从监管角度看，DeFi或带来监管红利。
用户体验来看，去中心化交易所操作过程复杂。
随着时间推移，部分用户熟悉钱包后可能转向去中心化交易所。
去中心化交易所手续费较高，但长期来看费用会更便宜。
10到20年后，去中心化交易所规模肯定会超过中心化交易所。
虽然不会主导相关项目，但从投资角度支持了许多类似项目。
五、谈数字资产财库：传统投资者获得加密资产敞口
DAT核心逻辑是将数字货币以股票化方式包装，让传统股民便捷参与投资。
DAT领域存在多种层次和形态，各类模式可并存。
DAT公司主要有以下几种运营模式：
1. 被动的单一资产持有模式
以Strategy为代表，专注比特币单一资产的被动持有。
2. 主动的单一资产交易模式
尝试判断涨跌进行主动交易。
3. 多资产组合管理模式
持有多种不同的数字货币，考验管理者能力。
4. 生态投资建设模式
除持币外还投资生态建设，比如专注以太坊的公司。
不同模式对应着不同的管理成本与管理要求。
目标是将运营成本降到最低，同时推动长期持有的理念。
DAT模式的重要意义在于让传统投资者获得数字货币敞口。
这个群体是一个非常庞大的市场，比币圈大得多。
参与的DAT项目中，通常只扮演小额支持者角色。
一般不做主导，也不管理这些公司，而是寻找合适的管理者。
六、谈AI与Web 3.0的结合
AI与Web 3.0结合虽仍不够理想，但绝非概念炒作，未来必然会出现突破性发展。
AI将使用数字货币和区块链作为货币体系，区块链交易量将出现指数级增长。
交易更具全球性，AI将自动处理结算与支付。
当前Web 3.0领域多数所谓AI代理仍停留在伪产品阶段，缺乏真正使用价值。
AI应被视为公共产品，代币持有者分享收益或许更合理。
尽管尚未完善，但AI与Web 3.0结合的未来前景值得期待。
