关键要点
尽管Solana的链上指标表现稳健，但其价格走势却未能跟上步伐。随着SOL/ETH汇率下跌50%，投资者逐渐转向以太坊（ETH），SOL是否缺乏足够的购买支撑？
Solana [SOL] 的链上基本面依然保持韧性。
截至发稿时，其总锁定价值 (TVL) 在过去 24 小时内上涨了 2.67%，用户留存率稳定，并且协议级吞吐量持续扩大，稳定币增长率高达 500%。
从结构上看，生态系统似乎运行良好。然而，价格表现却与之背离。本周SOL下跌近10%，逊色于其他L1公链，并在周跌幅榜中位居前列。
背后原因何在？激进的去杠杆化。
过去两周，未平仓合约已蒸发超过40亿美元。与此同时，以太坊 [ETH] 吸收了更深的100亿美元未平仓合约冲击，外加持续的ETF资金流出。
尽管如此，以太坊在绝对值和相对值上的表现均优于Solana。那么，在SOL/ETH汇率持续下行的情况下，Solana是否面临进一步下跌的风险？
Solana避险资金流入不足
很少有数据点能像DeFi Dev Corp.（纳斯达克股票代码：DFDV）那样精准地反映Solana的机构动向。
在其七月收益报告中，该公司披露其SOL持仓环比大幅增加91%，目前持有118万SOL，仓位价值达到2.04亿美元（环比增长112%），总供应量为124,315 SOL。
然而，尽管Solana价格上涨，本月仅录得11.57%的涨幅，而以太坊则飙升了48.76%。此外，SOL/ETH比率同期下跌25%，创下自2022年以来最差的月度表现。
这些机构资金流动正在加剧SOL/ETH的分化。ETH更高的投资回报率不断吸引聪明的资金，这得益于ETH的强劲上涨。钱包持有超过10,000 ETH的数量也在增加。
与此同时，Solana的队列进一步削弱了其相对实力。因此，在撰写本文时，SOL/ETH比率正在日线图上重新测试年度关键支撑位。
然而，由于资金轮动严重偏向ETH，ETH崩盘的可能性正在上升。由于缺乏明确的风险触发因素，Solana短期内或难以收复200美元的心理关口。
